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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(j可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句iāng)停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕(zōng可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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