5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国(guó)内(nèi)科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(sh一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次uāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国(guó)经济(jì)向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关(guān)注。此外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次大影响。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资性价比，当前估值水平一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋(qū)势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素(sù)影响，市(shì)场整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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