当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年阴肖是指哪几个肖印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景阴肖是指哪几个肖下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(t阴肖是指哪几个肖óng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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