原本(běn)被视为极其艰(jiān)难的2罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又一(yī)次集体刷高了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去(qù)三年，外部环境对白(bái)酒造(zào)成了(le)不(bù)可(kě)忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够强大，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中度提(tí)升(shēng)，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难(nán)以望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正(zhèng)处于(yú)新一轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的(de)一个共同主题是(shì)去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一(yī)是优势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集(jí)中度不断提升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企(qǐ)业(yè)间挤压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头部(bù)酒企(qǐ)成为产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动力。年(nián)报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑(huáng)多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多元化(huà)，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一(yī)个(gè)非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性(xìng)增长(zhǎng)的另一(yī)个特(tè)征是，在(zài)过去(qù)取得了稳定增长和快(kuài)速(sù)发(fā)展的企业，基(jī)本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在(zài)年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部(bù)品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒(jiǔ)产(chǎn)业不约(yuē)而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结(jié)构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优质产(chǎn)能的释放。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等(děng)项(xiàng)目，这些都(dōu)是(shì)企业为持续保持结(jié)构(gòu)性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师(shī)蔡(cài)学飞告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并(bìng)且(qiě)利用自(zì)身的品牌(pái)与(yǔ)品(pǐn)质优势(shì)，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报(bào)发现，除(chú)头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在(zài)加速分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了(le)一(yī)个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是(shì)在(zài)各自省内有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的(de)竞争，也推(tuī)动(dòng)了二(èr)级梯(tī)队的分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市(shì)场(chǎng)，要么(me)就(jiù)会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也(yě)能说明问题。举例而(ér)言，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片报中表示是因为去年同(tóng)期基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动(dòng)进行了(le)策略(lüè)调(diào)整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重(zhòng)挤(jǐ)压(yā)下，其业务体量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但(dàn)净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行(xíng)业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于(yú)50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率与上(shàng)年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透(tòu)过年(nián)报，白酒(jiǔ)的高库存(cún)更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程度上反(fǎn)映当前(qián)渠道(dào)的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同(tóng)负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深(shēn)评论员肖竹(zhú)青告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社会(huì)库存很(hěn)大，对白酒发展来(lái)说(shuō)存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有望成为(wèi)酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复(fù)苏，会(huì)加速去库存，特别是名(míng)酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区(qū)域中小(xiǎo)企业仍(réng)然(rán)会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存(cún)压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关(guān)系互动平台回答投(tóu)资者(zhě)关于库(kù)存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库(kù)存量(liàng)不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在(zài)过(guò)去三年(nián)，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消费场(chǎng)景大减(jiǎn)，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从产能来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量在不断下(xià)降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事(shì)实(shí)，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之消(xiāo)费观念(niàn)、消费(fèi)习惯的(de)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白(bái)酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键的是(shì)，亟需库(kù)存(cún)消化能(néng)力(lì)强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部(bù)分(fēn)酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢(huī)复(fù)得(dé)快，谁就能在新周期中胜出(chū)。

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