财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年币值是什么意思，硬币的币值是什么意思前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银币值是什么意思，硬币的币值是什么意思行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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