近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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