当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi战狼3什么时候上映？)元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机战狼3什么时候上映？，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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