在股市(shì)高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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