近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jī府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀n)表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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