尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支(zhī)增加魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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