北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实(shí)际733是什么意思GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁733是什么意思(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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