A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优豫n是河南哪里的车牌(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(sh豫n是河南哪里的车牌ǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìn豫n是河南哪里的车牌g)程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营(yíng)。

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