A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(j三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗ià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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