A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来(lái)预(人+工念什么 人工念什么姓yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)1人+工念什么 人工念什么姓7日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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