如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(lwork on的用法以及语法，workon的用法总结e)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％work on的用法以及语法，workon的用法总结，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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