用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络(luò)股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年(nián)第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连(lián)续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌(diē)前(qián)，用友网(wǎng)络在(zài)股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参(cān)与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定增结(jié)果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报净(jìng)利(l天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物ì)润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也(yě)从(cóng天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发(fā)展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先(xiān)的(de)企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式(shì)发布了(le)完全基于互(hù)联网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐步发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网络(luò)云服务转型(xíng)取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额(é)来(lái)看，用友却(què)还是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在(zài)高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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