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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续(xù)可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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