4月(yuè)美国就业报告大超(chāo)预期，新增就(jiù)业、失业率、工资(zī)表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关。其中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博一致预(yù)期的+18.5万(wàn)人；失业(yè)率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭(péng)博一(yī)致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参(cān)与(yǔ)率录得62.6％，符合(hé)彭博(bó)一致预期。非农(nóng)就业数(shù)据与此(cǐ)前超预期(qī)的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场(chǎng)仍(réng)然维持稳健(jiàn)。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农就业(yè)虽(suī)超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积(jī)就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节(jié)因子要高于(yú)以往年份(fèn)，或导(dǎo)致非农就业数据(jù)偏高，未来持续(xù)性存(cún)在(zài)较大不确定。非农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的(de)联储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美元指数基本(běn)持平于(yú)101.5；美国三(sān)大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农数据(jù)点评(píng)

　　4月美国就业(yè)报告(gào)大超预期，新增就(jiù)业、失业(yè)率、工资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与季节性有关(guān)。其中，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预期(qī)（图1）。非农就业数(shù)据与此前(qián)超(chāo)预期(qī)的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市(shì)场仍然维(wéi)持稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节因(yīn)子(zi)要高于以往(wǎng)年份（图2），或导致非农(nóng)就业数(shù)据偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发布后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年(nián)底降(jiàng)息预期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元指(zhǐ)数基本(běn)持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　非(fēi)农新增(zēng)就业整(zhěng)体回升，其中商品相(xiāng)关行(xíng)业回升明显。4月(yuè)商品相(xiāng)关(guān)行业(yè)新增(zēng)非农就业3.3万(wàn)人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业(yè)、银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗建筑业等新增就业(yè)均边(biān)际(jì)回升。商品相(xiāng)关(guān)行业(yè)就业边(biān)际(jì)改善，或反(fǎn)映制造业(yè)边际(jì)好(hǎo)转。例如，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际回升(shēng)。4月(yuè)服务业相关行业新增就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内部(bù)出现分化。其中，医疗(liáo)保健(jiàn)和(hé)商(shāng)业服(fú)务(wù)新增就(jiù)业分别(bié)为6.4万和(hé)4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前(qián)吸纳(nà)就(jiù)业较多的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需(xū)求(qiú)指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服务业(yè)需求(qiú)可(kě)能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人(rén)，较22年12月的(de)470万人大(dà)幅下降，回(huí)落至21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确(què)定性冲击，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分(fēn)点至3.4％，位于历史低位(wèi)，反映就业市场韧(rèn)性较强(qiáng)，短(duǎn)期仍有望(wàng)保持稳健。1季度小(xiǎo)时(shí)工资增(zēng)速低于其他(tā)工资指标，4月小时工(gōng)资增(zēng)速回(huí)升后(hòu)，与其他工资指标的差距收(shōu)窄，指示美国潜(qián)在的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储(chǔ)合(hé)意水平（3％左右(yòu)），这可能加(jiā)大美联储的(de)紧缩压力。3月岗(gǎng)位空(kōng)缺数据显(xiǎn)示(shì)，美国就(jiù)业市场劳动力供(gōng)应紧(jǐn)张(zhāng)局势整体仍(réng)在小幅缓解。最能反(fǎn)映(yìng)就业市(shì)场紧张(zhāng)程度(dù)之(zhī)一(yī)的职位(wèi)空缺与待业(yè)人数之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月(yuè)的水平(píng)（图(tú)表7）。根据历史经验，当(dāng)前职位(wèi)空缺和(hé)求职人之比(bǐ)的回落速度接近1973年的高通胀时(shí)期，预计2023年4季度，美(měi)国就业市场才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认为(wèi)，超预期的非农就业数据(jù)将(jiāng)进一步削弱联储的(de)降息意愿，但实际经济动能或弱于非农就业数据所指示(shì)的水平，后(hòu)续(xù)需要关(guān)注季节因子扰动下降后就业数(shù)据的走(zǒu)势(shì)。非农就业超预期(qī)叠加工资增速回升，预计联储将维持相对(duì)市场更加鹰派(pài)的立场(chǎng)。若就(jiù)业数据出现明显恶化，联储转向(xià银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ng)的可(kě)能性将加大。5月以来，第(dì)一共和(hé)银(yín)行被接管、西太平(píng)洋合众银行(xíng)等区(qū)域银行股(gǔ)价大幅(fú)下(xià)挫，中小(xiǎo)银行(xíng)风险仍在发酵（参见《美国第(dì)14大银行倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发(fā)时(shí)点提(tí)前，前景存在较大不确定性（参见(jiàn)《美国债务上限(xiàn)提前触(chù)发(fā)会有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵(jiào)的银行危机以(yǐ)及债务上限(xiàn)风(fēng)波(bō)，金融市(shì)场动荡可能性加大，不排除金融风险以及实体经济的脆弱性(xìng)倒逼联储下半年(nián)转向(xiàng)。

　　风险(xiǎn)提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧(ōu)美陷入衰退(tuì)概率增加。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自：2023年5月6日发布(bù)的《非(fēi)农强(qiáng)于预期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗