周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断zhōng)迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比秋以为期句式特点，秋以为期句式判断例机(jī)制引入(rù)，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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