自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一季度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末12是什么意思(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的12是什么意思(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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