北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)压在玻璃窗边c，在窗户边c所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(压在玻璃窗边c，在窗户边czhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de压在玻璃窗边c，在窗户边c)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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