A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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