近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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