申万一(yī)级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科(kē)技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到(dào)16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司(sī)科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等(děng)因素制(zhì)约(yuē)，2022年(nián)多数上市(shì)公(gōng)司业绩增速(sù)放(fàng)缓，毛(máo)利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯国(guó)际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于(yú)前5半(bàn)导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科(kē)微、海光信息等(děng)营收体量居前的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力之下营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业处于(yú)国产(chǎn)替(tì)代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高成(chéng)长阶段(duàn)时(shí)，整个市(shì)场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归(guī)母净(jìng)利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储(chǔ)备以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体行(xíng)业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与低基(jī)数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存(cún)货周(zhōu)转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否面临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上(shàng)游硅(guī)料等(děng)原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年(nián)毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公(gōng)司经营体量较大(dà)的(de)公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国(guó)内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企业需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司(sī)而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居(jū)前(qián)。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强(qiáng)，重视(shì)资(zī)金投(tóu)入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研发(fā)高占比又有研(yán)发(fā)高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放