金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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