钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大议题(tí)莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价(jià)又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大(dà)风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函(hán)回(huí)复的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时(shí)自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加(ji日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ā)10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗行等组(zǔ)成的(de)联合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其(qí)大(dà)干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车(chē)和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者问及客户情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具(jù)等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的(de)客户名(míng)称和订单金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可(kě)以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关(guān)系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是(shì)，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着技(jì)术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空(kōng)间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成(chéng)本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化(huà)进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地(dì)点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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