当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàn唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星g)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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