射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗>

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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