北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗eight: 24px;'>多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(liá多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗n)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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