尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

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　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙(l武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百óng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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