核心观点(diǎn):在当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复(fù)的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成为高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是(shì)以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投(tóu)资收益(yì)来看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就是行业基(jī)本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分(fēn)红(hóng)的背后也离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而(é中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数r)中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处(chù)于(yú)历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wè中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数i)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的(de)历史数(shù)据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因此银行板块的配置安(ān)全边(biān)际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有(yǒu)望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数