在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价>

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时候会出宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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