大家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下(xià)令军队进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总(zǒng)统武(wǔ)契(qì)奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军(jūn)队的(de)战(zhàn)备状态提升(shēng)到(dào)最(zuì)高等(děng)级，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动(dòng)。

自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目(mù)前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃特(tè)警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科(kē)索沃(wò)拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预(yù)期上行！这一数据(jù)创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当(dāng)前经济(jì)周期(qī)相关(guān)的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期(qī)货合约交易商周五加大了(le)对(duì)美联储将继续加(jiā)息的押注，数(shù)据公(gōng)布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议上(shàng)将基准利(lì)率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日(rì)报(bào)报道(dào)，交(jiāo)易员自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(yuán)们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们(men)最终(zhōng)承认(rèn)，基于对期货的押注，今年(nián)降息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务(wù)上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的(de)可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年(nián)底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基(jī)准利率(lǜ)届(jiè)时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是(shì)下(xià)跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜率，均大于(yú)油化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端(duān)为原油的(de)品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席(xí)分析师(shī)高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品(pǐn)这一分化(huà)的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题，且目(mù)前工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰退(tuì)交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰到中东主要(yào)产油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油生产商边际(jì)产油成(chéng)本(běn)、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩(yán)油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预(yù)期的情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给(gěi)约束的(de)兑(duì)现，在能源品的(de)下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初(chū)以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化(huà)工品种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便(biàn)处(chù)于(yú)震荡(dàng)下行的(de)趋势(shì)中，原料煤(méi)炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱(ruò)势(shì)震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分(fēn)院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加的(de)情况(kuàng)下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受(shòu)到天气(qì)因(yīn)素的影响，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价(jià)格(gé)仍存在下调可能，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受到影响。需求处于季(jì)节性淡季(jì)，下游用(yòng)煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌(diē)，导致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本(běn)端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低(dī)，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大(dà)于(yú)原料端，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于(yú)不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价格(gé)不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且(qiě)部分内地企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车(chē)或(huò)者降负的消息，后续(xù)值得(dé)持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年(nián)的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求(qiú)难(nán)以(yǐ)匹配新增(zēng)的(de)产能，未(wèi)来(lái)其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维(wéi)持较(jiào)低水(shuǐ)平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临(lín)较(jiào)大投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到低(dī)价(jià)进口货源(yuán)的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块(kuài)较为强(qiáng)势主要还(hái)是基于原料端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油(yóu)整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数(shù)下(xià)跌(diē)的(de)行情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和G7在其年(nián)度(dù)领导人(rén)会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计(jì)今(jīn)年全球需(xū)求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从(cóng)成本(běn)端带(dài)动油化(huà)工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较强的(de)关键原因还(hái)是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出行(xíng)旺(wàng)季(jì)来临显著增(zēng)长的需(xū)求；包括(kuò)汽油和(hé)精炼(liàn)油在内的(de)成品油(yóu)库存均出现不同程度(dù)的下(xià)降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯(sī)减产不(bù)及(jí)预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收(shōu)储均(jūn)将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈(tán)判达成一(yī)致前(qián)，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，短期市(shì)场需关(guān)注美国债务(wù)上限谈判结(jié)果(guǒ)和(hé)6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高(gāo)级分析(xī)师陆(lù)甲明认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接(jiē)受(shòu)度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至今，国(guó)内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端(duān)的(de)利好(hǎo)已进(jìn)入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原油及成品(pǐn)油发运船(chuán)期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季(jì)度起的基(jī)准去库(kù)预期仍将为原油带(dài)来相对支撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下行的趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端强弱反差或(huò)依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延续。

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