本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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