A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19<戊戌年是哪一年strong>万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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