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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dīc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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