财联社(shè)记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学strong>

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放(fàng)式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映实体经济(jì)需(xū)求不足，资金(jīn)可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利(lì)率同比下降了(le)34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析(xī)认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度。<西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学/strong>

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的(de)低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是即(jí)期(qī)的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是(shì)因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利(lì)率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷(dài)款端定(dìng)价(jià)疲(pí)软的(de)现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动的(de)影响还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的(de)资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度(dù)贷(dài)款需求走弱(ruò)得到(dào)确认(rèn)，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自(zì)律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核(hé)心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引(yǐ西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学n)，未来或(huò)将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。