财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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