大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子中国有几个党派，中国有几个党派组织对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的(de)预(yù)期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(rén中国有几个党派，中国有几个党派组织g)然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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