尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zh肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的ōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(hu肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的à)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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