财(cái)联社记者(zhě)近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布会上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明对比的(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看de)是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间(jiān)出现收(shōu)益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的(de)情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什(shén)么(me)人(rén)想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动(dòng)存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(guān)方面不断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该(gāi)是大(dà)趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可(kě)能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款等创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企(qǐ)业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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