金(jīn)融界5月11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经(jīng)济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民(mín)币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末(mò)，外(wài)币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在(zài)二(èr)季度(dù)同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆(bào)发式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透(tòu)支(zhī)了部(bù)分银行信贷额(é)度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产销售(shòu)也(yě)边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标融资(zī)持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存款的(de)流出而(ér)非企业活(huó)期存款大幅改地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大幅减少(shǎo)的(de)问题，中(zhōng)信证券(quàn)认(rèn)为(wèi)是季(jì)节(jié)性波动(dòng)。因(y地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码īn)为银行倾向于让理财产品在季(jì)末(mò)到(dào)期，使资(zī)金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初(chū)发(fā)行(xíng)新的理财产品承(chéng)接。因此居(jū)民存款在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许(xǔ)反映了企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法较为一(yī)致(zhì)，招商宏观表(biǎo)示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷(dài)款同时收(shōu)缩(suō)的情况(kuàng)。从历(lì)史规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月一般(bān)是居民(mín)存款减少(shǎo)的时点。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民加速(sù)偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能(néng)去向(xiàng)表(biǎo)外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示(shì)在放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献了新增信(xìn)贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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