昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和(hé)李宇春的现任丈夫是谁通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存在(zài)不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn李宇春的现任丈夫是谁)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加李宇春的现任丈夫是谁(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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