近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面(m辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么iàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至2辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么0.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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