本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％一方水等于多少升，一方水等于多少升水。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(一方水等于多少升，一方水等于多少升水dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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