本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(s承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思hì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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