昨夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投(tóu)资(zī)者们热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大(dà)变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持(chí)倒闭(bì)的(de)硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它给美(měi)国经济(jì)带来的后(hòu)果无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和(hé)芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国(guó)会(huì)造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中国(guó)和(hé)睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进(jìn)步。两国(guó)都(dōu)会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年报告的(de)营收都(dōu)会比去年较(jiào)低(dī)，这都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历(lì)了很多(duō)的(de)波动(dòng)，这可能(néng)是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没(méi)有办法获得商品、货物(wù)，但是(shì)这(zhè)一(yī)次(cì)的波动来自于(yú)另外一(yī)个(gè)地方(fāng)，他们(men)可能在过去的6个(gè)月中(zhōng)出现(xiàn)了存货过(guò)多的情况，这不是说好像失业率、就(jiù)业(yè)率的情况造成的(de)，但是现在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶(yà)，存(cún)货(huò)怎么会一(yī)下(xià)子那(nà)么(me)多卖不出(chū)去(qù)。现在我们(men)才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助(zhù)手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年年初(chū)以来，该公司的现(xiàn)金(jīn)储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观(guān)的(de)预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大(dà)部(bù)分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过去(qù)6个(gè)月(yuè)左右的(de)时间里，美(měi)国经(jīng)济的“令人难以置信(xìn)的增(zēng)长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经(jīng)常被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为(wèi)其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的成功归(guī)功于过去(qù)几十(shí)年美国经济的(de)惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩(ēn)一(yī)起协(xié)商，做最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在(zài)执行上(shàng)并(bìng)不是(shì)这么简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能(néng)不仅需(xū)要(yào)现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多(duō)有能力的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表(biǎo)示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现有的(de)资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个(gè)很(hěn)大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到(dào)一句话“现金永远不(bù)是垃(lā)圾”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结(jié)束时美国(guó)所(suǒ)经历的那(nà)样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，美(měi)国没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败(bài)也很快(kuài)，开(kāi)井第(dì)一天可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很(hěn)多好的(de)事情(qíng)，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多(duō)石油公(gōng)司(sī)的(de)股(gǔ)票，但(dàn)对现在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美国大批发(fā)债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，没有(yǒu)取代(dài)美元(yuán)储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道(dào)，一(yī)种纸币(bì)能(néng)坚持用多久才会失控，600毫升等于多少斤水，800ml是多少水尤(yóu)其是在这种货(huò)币(bì)是全球储备货(huò)币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是(shì)好结(jié)果。现(xiàn)在（大(dà)量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政策和财政政策(cè)时说(shuō)，日(rì)本(běn)用日(rì)元做了(le)些(xiē)奇怪的(de)事。对于日本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞(chāo)是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续低迷(mí)，国家(jiā)研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需(xū)的市场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价格整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价(jià)走势(shì)，记者查询上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国家发展改革(gé)委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下(xià)跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体(tǐ)延续(xù)振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需(xū)求缺(quē)乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出(chū)栏(lán)心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春(chūn)节(jié)后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬(xún)后，在相对(duì)较低(dī)的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格(gé)止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的(de)相对优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割(gē)入(rù)库意愿加大，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的成(chéng)本导致生猪二(èr)育入(rù)场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提(tí)前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末价(jià)格再次(cì)回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生(shēng)猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申(shēn)银(yín)万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处(chù)于(yú)需(xū)求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上(shàng)市(shì)公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视与呵(hē)护(hù)，有助于(yú)提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随即作出反(fǎn)应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储(chǔ)调(diào)控长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多因(yīn)素(sù)共(gòng)振，或会给(gěi)市场带(dài)来比(bǐ)较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也(yě)非猪(zhū)肉季(jì)节性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，虽(suī)然今年一(yī)季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并(bìng)处(chù)于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续(xù)三(sān)个月下(xià)降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已(yǐ)经(jīng)连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出(chū)，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶(jiē)段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高(gāo)；但今年(nián)二次育肥进出场节(jié)奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持(chí)高(gāo)位(wèi)，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出(chū)栏(lán)体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年(nián)二(èr)季度(dù)开(kāi)始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪近(jìn)端(duān)现货价格大(dà)概(gài)率已在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半(bàn)年(nián)是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调(diào)减在(zài)下(xià)半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现货价格(gé)空间有限并有望反(fǎn)弹(dàn)。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价(jià)目前整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期(qī)价(jià)存在继续(xù)往上修(xiū)复的空间。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移带(dài)来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 600毫升等于多少斤水，800ml是多少水