尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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