调(diào)油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格(gé)，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的(de)热度(dù)之高也(yě)正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年(nián)的(de)步调明(míng)显不(bù)一。期货(huò)日(rì)报记者(zhě)观(guān)察(chá)到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出(chū)现(xiàn)了9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两品种的表(biǎo)现远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的(de)预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地，原油(yóu)近(jìn)期回补前期缺(quē)口后(hòu)继续下(xià)行(xíng)，对于(yú)化工特别是(shì)与之相关性相对较强(qiáng)的(de)PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂(liè)差(chà)方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时(shí)美国汽油库存在4月份去库(kù)速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到(dào)，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值(zhí)的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比，今(jīn)年芳(fāng)烃(tīng)市场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这一(yī)现象的原因更多是始于路径依(yī)赖，去年(nián)极端的调油行情(qíng)使得(dé)市场(chǎng)预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的(de)调油带(dài)来(lái)芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市场对(duì)于美国高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随(suí)后调油(yóu)商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套(tào)利空间，同时我们从(cóng)去(qù)年(nián)四季度至今(jīn)韩(hán)国出(chū)口(kǒu)美(měi)国芳烃的(de)数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检修预期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻(luó)辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动(dòng)，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但(dàn)我们也看到(dào)了(le)PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对(duì)此，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求的主要时(shí)期，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑应该不及(jí)去年(nián)。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧(ōu)美地区成品油供需突(tū)然(rán)变(biàn)得紧(jǐn)张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年(nián)的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求面临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口受限以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷(wán)需求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的(de)大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调(diào)油(yóu)需求增(zēng)加下亚美(měi)套利利(lì)润可(kě)观的(de)经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸(mào)易(yì)商今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃价格的提(tí)振高度将极大可能不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧，近期原霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊油库存低位回(huí)升，汽油裂(liè)解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经(jīng)济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本(běn)面来看，实(shí)则(zé)呈现边际(jì)走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下(xià)北方低价货源冲(chōng)击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库存偏高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑(jí)边(biān)际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强，预(yù)计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的(de)成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的(de)价(jià)差(chà)高点已经(jīng)看(kàn)到，调油逻辑再继(jì)续大幅(fú)发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市(shì)场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月(yuè)相对较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于(yú)大幅累(lèi)库(kù)，成本端的扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将更加(jiā)敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前(qián)国内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺(àn)盈利(lì)之(zhī)外其他下游(yóu)盈(yíng)利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面临成品(pǐn)库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊>

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊