当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并不算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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